옵션 전략의 높은 변동성

옵션 변동성 : 전략 및 변동성.

장거리 전화와 장거리 전화는 양의 Vega (긴 변동성)이며 짧은 통화와 짧은 Put 포지션에는 음의 Vega (변동성이 작음)가 있습니다. 왜 그런지 이해하려면 변동성은 가격 결정 모델의 입력 값이라는 점을 상기하십시오. 변동성이 높을수록 주식 가격이 올라갈수록 옵션의 수명이 연장 될 확률이 높아지며 그 옵션의 성공 확률이 높아집니다. 구매자. 이로 인해 새로운 위험 보상을 통합하기 위해 옵션 가격이 상승하게됩니다. 옵션의 판매자에 대해 생각해보십시오. 변동성이 증가함에 따라 판매자의 위험이 증가하면 더 많은 금액을 청구하려고합니다 (향후 큰 가격 변동 가능성).

쉬운 대답은 옵션에 대한 프리미엄의 크기입니다. 가격이 높을수록 Vega는 커집니다. 즉, LEAPS 옵션을 상상해 보면 시간이 지날수록 Vega 값이 커질 수 있으며 변동성이 변경되면 상당한 위험 또는 보상을받을 수 있습니다. 예를 들어, 시장 바닥을 만들고있는 주식에 대해 LEAPS 콜 옵션을 구매하고 원하는 가격 반등이 발생하면 변동성 수준은 일반적으로 급격하게 하락할 것입니다 (S & P 500 주가 지수에 대한이 관계는 그림 11을 참조하십시오. 많은 대형주에 대해 동일하게 반영), 옵션 프리미엄이 적용됩니다.

높은 휘발성 시장에서 이익을 얻을 3 옵션 전략 [Guestpost]

이 기사의 내용

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변동성은 옵션 거래의 핵심입니다. 변동성에 대한 적절한 이해와 그것이 귀하의 옵션에 미치는 영향을 통해 모든 시장 조건에서 이익을 얻을 수 있습니다. 시장 및 개별 주식은 변동성이 낮은 기간에서 변동성이 큰 기간으로 조정되므로 옵션 전략을 수립하는 방법을 이해해야합니다.

우리가 변동성에 대해 말할 때 우리는 내재 변동성을 언급하고 있습니다. 묵시적 변동성은 미래 지향적 인 것으로서 â € œ implied & # 8221; 주식의 미래 변동성에 대한 움직임. 기본적으로, 그것은 주식이 움직일 것이라고 상인이 생각하는 방법을 알려줍니다. 내재 변동성은 항상 비 방향성 및 연간 기준으로 백분율로 표시됩니다.

묵시적 변동성이 높을수록 주식 가격이 움직일 것으로 생각하는 사람들이 더 많아집니다. 다우 존스에 상장 된 주식은 가치주이므로 많은 움직임이 예상되지 않으므로 암묵적 변동성이 낮습니다. Russell 2000에서 발견 된 성장주 또는 작은 대문자는 반대로 움직일 것으로 예상되므로 더 높은 내재 변동성을 지니고 있습니다.

우리가 높은 변동성 또는 낮은 변동성 시장에 있는지를 판단하려고 할 때 우리는 항상 VIX로 알려진 S & P 500 내재 변동성을 찾습니다. VIX의 평균 가격은 20이므로, 그 수를 초과하는 항목은 우리가 최고로 등록하고 그 수를 밑도는 것은 낮은 것으로 등록합니다.

VIX가 20 이상일 때 우리는 옵션의 순 판매자가되는 짧은 옵션으로 초점을 전환하고 짧은 스 트래들 및 목을 졸라 매기, 철 콘도르 및 누드 전화를 사용하여 넣는 것을 좋아합니다. 변동성이 큰 옵션을 판매하는 트릭은 거래를하기 전에 변동성이 떨어지기를 기다리고 싶다는 것입니다. 변동성이 커지면서 짧은 옵션을 사용하지 마십시오. 인내심을 갖고 변동성이 올 때까지 기다리면 이러한 전략들이 효과를 거둘 수 있습니다.

짧은 목 졸라와 Straddles.

짧은 목 졸림과 폭행은 전화와 같은 근원과 만료를 판매하는 것을 포함합니다. 이러한 전략에 대한 좋은 점은 델타 중립적이거나 무 지향성이기 때문에 범위 내에서 머물고있는 기반 위에서 뱅킹하고 있다는 것입니다.

당신이 짧은 목 졸림을 걸고 있다면, 당신은 당신의 전화를 팔아서 돈에서 두 가지 다른 공격을합니다. 목을 조른다면 넓은 범위의 안전을 얻을 수 있습니다. 즉, 전체 이익을 제공하는 동시에 기본 요소가 더 많이 움직일 수 있음을 의미합니다. 단점은 스 트래들에 비해 이익이 제한되고 낮아지고 위험이 무제한이라는 것입니다.

보다 높은 이익을 얻으려면 안전 범위를 좁히기 위해 짧은 걸음 걸이를 교환하고 싶습니다. 이 전략에서는 전화를 걸고 같은 스트라이크를가집니다. 여기서 당신은 정말로 특정 가격으로 고정하거나 끝내기위한 기반에 의존합니다.

이 두 가지 전략 모두에서 만료일까지 기다릴 필요가 없습니다. 일단 변동성이 당신의 위치에 올랐다면 이익을 보일 것입니다. 그러니 계속해서 나가서 상금을 가져 가야합니다.

철제 콘도르.

당신이 짧은 목 졸림의 생각을 좋아하지만 그것이 무한한 위험을 안고 있다는 아이디어가 아니라면, 철 콘도르가 당신의 전략입니다. 철 콘돔은 통화 측면에서 두 개의 짧은 수직 스프레드로 설정되며, 하나는 통화 측에, 다른 하나는 풋 측에 배치됩니다. 철근 콘도르는 파업이 파업 내에 있고 그것이 손실을 감당할 수 있다면 이익을 얻을 수있는 폭이 넓습니다.

철 콘도르는 높은 휘발성이 시작되는 것을 보았을 때 전략으로 넘어갑니다. 옵션의 가치는 빠르게 나오고 단기간에 상당한 이익을 남깁니다. 그러나 예측이 잘못되었을 경우 손실이 제한 될 수 있으므로 포트폴리오를 불법으로 만들지 않아도됩니다.

알몸의 박차 고 전화.

벌거 벗은 풋과 콜은 구현하기위한 가장 쉬운 전략이 될 것이지만 만약 당신이 틀렸다면 손실은 무제한이 될 것입니다. 이 전략은 숙련 된 옵션 거래자 만 수행해야합니다. 변동성이 높은 동안 기초에 완고하면 out-of-the-money put 선택권을 판매 할 필요가있다. 이것은 중립에서 낙후 전략이며, 기초가 상승하거나 동일하게 유지되면 이익을 얻습니다.

당신이 곰곰이면 돈을 낼 수있는 전화 옵션을 팔 필요가 있습니다. 이것은 중립적 인 곰 같은 전략이며 기초가 떨어지거나 그대로 유지 될 경우 이익을 얻습니다. 이 전략들 모두는 out-of-the-money 옵션을 사용해야합니다. 더 멀리 나가면 성공 확률은 높아지지만 수익률은 낮아집니다.

결론.

변동성이 높고 하락하기 시작하면 옵션 전략을 판매 옵션으로 전환해야합니다. 높은 변동성은 옵션 가격을 상승 시키며 변동성이 떨어지기 시작하면 빠르게 하락합니다. 우리가 가장 좋아하는 전략은 철제 콘도르인데 짧은 목구멍과 걸 으면서 이어집니다. 짧은 전화와 풋은 그 자리를 차지하고 매우 효과적 일 수 있지만 경험이 풍부한 옵션 거래자 만 실행해야합니다.

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비율 작성 : 고 휘발성 옵션 전략.

옵션 내재 변동성이 높으면 옵션이 비싸기 때문에 판매 전략 대신 구매 전략을 사용해야합니다. 구매 비율보다 많은 옵션의 판매 비율 작성은 암시 된 변동성의 평균 수준으로의 하락으로 이익을 얻을 수있는 전략 중 하나입니다. 그러나 무역 상품의 손실 위험은 상당 할 수 있습니다. 따라서 투자자는 그러한 거래가 자신에게 적합한 지주의 깊게 고려해야합니다. 이 기사에서는 이러한 유형의 전략에 적합한 조건을 식별하는 방법과 성공을위한 최대 가능성을 위해 이러한 종류의 거래를 설정하는 방법에 대해 설명합니다.

비율 작성을위한 시장 찾기.

높은 내재 변동성은 과거의 평균 수준에서 옵션이 비싸다는 것을 의미합니다. 옵션 내재 변동성은 결국 역사적 평균 (평균으로의 복귀)으로 되돌아 가기 때문에, 이러한 극단적 인 수준 (즉, 99 백분위 수)에있을 때 이러한 높은 변동성을 줄이는 것이 타당합니다. 이 백분위 순위는 6 년의 묵시적 변동성 데이터를 기반으로하므로 31.6 %는 지난 6 년간 가장 높은 최고치의 99 % 수준입니다. 그림 2는 1999 년 9 월부터 현재까지의 밀 선물 (통계) (실선)과 내재 변동성 (파선)을 보여주고있다.

보시다시피, 30 % 수준은 극단적 인 시점으로, 이 기간 중 다른 한 시점 (2000 년 4 월 / 5 월)에 도달했습니다. 여기에 제시되지는 않았지만, 지난 6 년간 평균 묵시적 변동성 수준은 22.2 %이며, 같은 기간의 통계적 변동성 수준은 20.3 %입니다. 따라서 평균 묵시적 변동성이 31.6 %인데 반해 6 년 평균 평균 22.2 % 수준의 잠재적 이익이 있습니다.

그림 1 : 내재 변동성이 가장 높은 선물 옵션 설문 조사. OptionVue 5 옵션 분석 소프트웨어를 사용하여 생성됩니다.

첫 번째 요구 사항은 내재 변동성이 높은 전체 옵션 시장을 찾는 것입니다. 여기에 3 월 밀 선물 옵션이 있습니다. 다음으로 묵시적인 변동성 왜곡을 가지기 위해 개별 옵션 파업이 필요합니다. 밀 옵션과 같은 농산물은 전형적으로 "포워드 묵시적 변동성 스큐"를 개발합니다.

순 스큐 (skew)는 파업 가격 체인을 높이 올리면 옵션의 내재 변동성이 증가한다는 것을 의미합니다. 이러한 유형의 비뚤어 짐은 비율 쓰기 전략에 잘 작용합니다. 왜냐하면 우리는 장래 선물 (또는 비율 스프레드의 경우 긴 통화)보다 더 높은 가격의 통화 가격 옵션을 팔고 있기 때문입니다. 이는 앞으로 기울이기 때문에 더 높은 내재 변동성을 가진 옵션입니다 .

내재 변동성이 높을수록 옵션 보험료를 더 많이 징수 할 수 있음을 의미합니다. 또한이 비뚤어 짐은 막 외부 통화를 구매하고 더 많은 수의 비 유효 통화 (비율 확산)를 판매 할 때 잘 작동합니다. 정방향 왜곡은 가격 이점을 제공하기 때문에 잘 작동합니다. 비교적 저렴한 옵션을 구입하고 비교적 비싼 옵션을 판매하고 있습니다. (앞으로 기울어 진 경우, 파업 가격 체인을 높이 올리면 묵시적인 변동성이 높아짐을 기억하십시오.)

그림 2 - 3 월 밀 선물과 통계적 변동성 차트.

OptionVue 5 옵션 분석 소프트웨어를 사용하여 생성됩니다.

그림 3의 3 월 밀 옵션을 살펴보면, 변동성이 뚜렷한 것으로 나타 났으며, 내재 변동성은 24.6 %에서 36 %로 상승했습니다 (파업이 310에서 480으로 높아짐). 예를 들어, 콜 옵션 매입 가격 460 (우리가 판매 할 것으로 예상되는)은 34.6 %의 변동성을 암시하며 이는 낮은 파급 내재 변동성보다 훨씬 높습니다. 460 파업 가격은 모든 파업에 대한 평균 변동성보다 더 높은 묵시적 ​​변동성을 가지고 있는데, 우리가 상기 한 바와 같이 31.6 %이다.

그림 3 : 3 월 밀 선물 옵션 체인과 묵시적 휘발성. OptionVue 5 옵션 분석 소프트웨어를 사용하여 파생 된 데이터.

비율 작성 전략을 적용하기 위해 시장을 탐색하려면 (1) 내재 변동성이있는 시장 (90 번째 백분위 수 미만이 가장 좋음)에 대한 심사와 (2) 선수금 차용 여부를 결정하기위한 개별 파업 가격 암시 형 변동성 검토.

우리의 3 월 밀 비율 작성.

그림 4 : 우리가이 거래를하는 동안 선물 랠리를해야한다면, 손익분기 점은 490.5가 될 것입니다 (선물 가격보다 높은 이익 / 손실 도표가 파선이 된 손익분기 수평선 아래를 통과하는 경우). 이것은 우리가 더 높은 탈주를 가져야 만 충분한 호흡 공간을 제공합니다. 그림 2를 보면 2000 년 9 월 9 일 최고치 인 440의 변동성 그래프 뒤에 기본 3 월 밀 선물 (음영 막대 그래프)을 볼 수 있습니다. 일부 버퍼를 제공하기 위해 기초 선물 계약에 의해 도달 된 중요한 최고치보다 훨씬 높은 손익분기 점을 배치하십시오. 이 예에서 우리는 가장 최근의 주요 고점 인 440보다 50.5 포인트 높은 손익분기 점을 가지고 있습니다. 그러나 큰 볼륨에서의 큰 탈주는 조정을하거나 거래를 완전히 마무리하는 신호가되어야합니다. 특히 지나치게 빠르게 움직이는 경우 특히 그렇습니다.

동시에, 손익분기 점은 338.5에있다 (선물 가격 아래에 보이는 견실 한 이익 / 손실 플롯이 점선으로 된 손익분기의 수평선 아래에 있음), 긴 선물 계약의 손실을 다루지 않는 단기 전화 통화 시점 . 우리가 계속해서 더 낮은쪽으로 움직여야한다면, 우리의 전화를 다시 사거나 추가 보험료를 위해 더 낮은 전화를 써서 아래쪽 손익분기 점을 낮추는 것이 가능합니다. 그리고 우리는 보호를 위해 단기간 풋을 구입할 수 있습니다.

그림 4 - OptionVue 5 옵션 분석 소프트웨어를 사용하여 생성. 이 예제는 커미션 및 수수료를 제외하고 중개인마다 다를 수 있습니다.

마지막으로, 2002 년 10 월 14 일에 취해진 가격에 기초한이 무역은 2003 년 2 월 22 일에 만료됩니다. 이익의 최대 가능성은 6,078 달러 (수수료 또는 수수료 제외)입니다. 그림 4에서 볼 수 있듯이 최대 이익은 파업 가격이 460인데, 여기에서 손익 플롯이 더 낮아집니다. 시장이 만료 될 경우, $ 430의 손익분기 이하의 1 센트 당 50 센트의 손실이 발생합니다. 이 거래의 초기 증거금은 약 600 달러이지만 근본적인 미래의 움직임에 따라 달라질 수 있습니다.

우리가 비율 쓰기로 높은 내재 변동성을 팔고 있기 때문에 (따라서 짧은 vega 및 긴 theta이기도 함), 근본적인 미래가 고정되어 있더라도 이익을 얻을 수 있습니다. 실제로는 종종 가장 좋은 시나리오입니다. 그러나 통화 비율 쓰기의 경우 보통 완만 한 움직임이 일반적으로 최고의 이익을 제공합니다. 기본 선물은 고정되어 있고 시간 가치 붕괴와 함께 역사적 평균에 대한 묵시적인 변동성의 회귀와 함께 만기 날짜가도되기 전에도 이익을 낼 수 있습니다. 따라서 일찍 무역을 종결하고 부분 이익을 취함으로써 다른 무역을 위해 자본을 자유롭게 할 수 있습니다.

이 기사에서는 비율 작성 전략을 사용하는 경우 수익 잠재력을 제공하기 위해 시장이 충족해야하는 기본 요구 사항에 대해 설명합니다. 가장 좋은 조건은 높은 내재 변동성 (역사적 평균보다 훨씬 높음)과 미래 변동성 왜곡이있는 옵션 가격입니다. 우리는 우리가 구입 한 기본 선물 계약 (5 x 1 비율)보다 더 많은 수의 스트라이크 콜 옵션을 판매했습니다. 이로 인해 기본 선물이 손익분기 점에 남아 있으면 이익으로 유지되는 크레디트 (프리미엄이 수집 됨)가 생성됩니다. 기본 선물은 중립에서 완고한 편견을 가져야하지만 잠재적 인 손실을 최소화하기 위해서는 지나치게 낙관적으로 거래를 조정하거나 종결해야 할 수 있습니다.

저 휘발성 시장에서 사용할 3 가지 옵션 전략.

2014 년 2 월 7 일

낮은 변동성 거래는 우리와 같은 옵션 판매자에게는 어렵습니다.

시장이 평온 할 때 보험료는 작고 좁습니다. 즉 현재 주가에서 멀리 떨어진 옵션을 팔 수는 없습니다.

그래서 할 상인은 무엇입니까!?

활성 상태를 유지하고 포지션 크기를 작게 유지하는 것이 중요하지만, 당신이 옳지 않은 시장에 거래를 강요하고 싶지는 않습니다.

이러한 낮은 변동성 기간 동안 사용할 수있는 세 가지 옵션 전략은 다음과 같습니다.

1) 직불 스프레드를 넣거나 부르십시오.

과매 수 또는 과매도 주식에 대해 방향을 베팅하십시오. 직불 스프레드를 사용하면 전략 입력에 비용을 지불하고 파업 폭의 약 50 %를 지불하게됩니다.

이것은 큰 포지션이되어서는 안되며 (언제 그럴까요), 양쪽 모두에서 약간의 플레이를 시도해야합니다.

여기서 아이디어는 수익을 보여주는 초기에 적극적으로 거래를 종결 짓는 것입니다.

"Earnings Trades"에 대한 무료 과정 시작 : 기업들이 매 분기마다 수익을 발표하면 일회성 변동성 압도를 받게됩니다. 그리고 대부분의 거래자는 어느 방향 으로든 큰 움직임에서 이익을 얻으려고 시도하지만 단기적 옵션을 판매하는 것이 왜 가장 좋은 방법인지 배우게됩니다. 모든 10 개의 강의를 보려면 여기를 클릭하십시오.

2) 비율 스프레드.

방향 추정이 매우 강한 경우 비율 스프레드를 사용할 수 있습니다.

아래의 확산 P & L 다이어그램은 콜백 (call back) 확산을위한 것이며, 1 콜을 판매 한 다음 더 높은 스트라이크에서 2 콜을 사는 곳입니다.

당신은 2 배 더 긴 옵션을 택 했으므로 짧을수록 변동성이 커지게됩니다. 그러나 그것은 큰 방향성 가정 (위의 채무보다 훨씬 더)을 기억하십시오.

3) 전화 걸기 / 전화.

달력은 낮은 변동성 시장에 좋습니다! 당신은 당신의 방향에 대해 조금주의를 기울여야하고 캘린더를 호출하는 것보다 캘린더를 넣는 것이 좋습니다. 왜냐하면 변동성은 일반적으로 시장이 떨어짐에 따라 증가하기 때문입니다.

여기에서는 앞쪽 달 옵션을 판매하고 시간 붕괴와 변동성의 가능성을 이용하여 후 달 옵션을 구입합니다.

또 다른 팁은 앞 달 옵션에 충분한 가치가있는 프리미엄이 있는지 확인하여 거래 가치가있는 것입니다. .10 또는 .20의 가치가있는 앞 달 옵션을 팔지 마십시오. 단지 투자가 효과가 없습니다.

저자에 관하여.

커크 뒤 플레시.

Kirk은 2007 년 초 Option Alpha를 설립했으며 현재 Head Trader로 일하고 있습니다. 뉴욕의 Deutsche Bank 인수 합병 그룹의 투자 은행 및 Washington D. C.의 BB & amp; T 자본 시장 REIT Analyst 인 그는 전임 옵션 트레이더 및 부동산 투자자였습니다.

그는 수십 개의 투자 웹 사이트 / 포드 캐스트에서 인터뷰를 진행했으며 Barron 's Magazine, SmartMoney 및 기타 다양한 금융 출판물에서 보았습니다. Kirk은 현재 그의 아름다운 아내와 두 딸과 함께 펜실베니아 (미국)에서 살고 있습니다.

당신의 기사를 즐겼다! 저 휘발성 환경을위한 유용한 팁. 저는 차변을 개인적으로 사용하는 것을 좋아합니다. 또한, 저는 당신이 가치 있다고 말하고 싶지 않고, 일하지 않고 & # 8221; Put / Call Calendars 마지막 문장에서.

Matthew에게 감사드립니다! 예, 나는 하하 & # 8211; 빠른 길 입력.